Публикации

СИНДИЦИРОВАННОЕ КРЕДИТОВАНИЕ

Владимир Громковский, Алексей Прудников, ГК "Финематика"

2000 г.
Журнал «Вестник Ассоциации Российских банков» № 17

Проблемы банковской сферы, проявившиеся после финансового кризиса августа 1998г., делают насущным вопрос о возможности применения в России синдицирования – способа организации крупных кредитов (10 и более миллионов долларов). В данной статье рассматриваются перспективы развития синдицированного кредитования, с которым российские банки до сих пор фактически сталкивались лишь в роли заёмщиков.

Понятие и особенности синдицированного кредита

Нередки случаи, когда утверждённые риски/лимиты не позволяют банку выдать клиенту всю необходимую ему сумму. Cуществуют ли банки, которые смогли бы единолично кредитовать Газпром, привлёкший при помощи синдицированного кредита 2,5 млрд долларов, или тем более французскую нефтяную компанию Elf Aquitaine, кредит для которой, выданный осенью 1999 года, составил 18 млрд долларов – рекорд для европейского рынка? В таких случаях несколько банков объединяют свои средства, предоставляя так называемый "синдицированный кредит".

Главной его особенностью является наличие нескольких кредиторов, так что сумма кредита и риски распределяются между банками-участниками. Синдицироваться могут торговые кредиты, проектное финансирование, ординарные кредиты (на общие корпоративные нужды), лизинговые сделки, кредитные линии, аккредитивы и т.д.

В банковском синдикате всегда имеется ведущий банк – организатор (Arranger) (кредит от нескольких банков, организуемый самим заёмщиком, обычно именуется "клубной" сделкой). Организатор берёт на себя весь процесс по привлечению синдицированного кредита или выпуска ценных бумаг. Задачи организатора включают подготовку информационного меморандума по заемщику, предложение другим банкам по участию в синдикации и переговоры с ними, подготовка и согласование договора. Организатор должен быть одним из крупнейших кредиторов – это означает, что банк уверен в надёжности заёмщика, и служит дополнительной гарантией для остальных участников синдиката. После заключения кредитного соглашения банк-организатор (или компания из его группы), выступая в роли агента сделки, аккумулирует средства банков – членов синдиката и передаёт их заёмщику. Аналогичным образом он распределяет процентные выплаты и возвращаемую основную сумму.

В начале сотрудничества организатора и заёмщика между ними, согласно мировой практике, подписывается предварительный договор – "Основные Условия" (Term Sheet). Этот документ содержит наиболее важные для обеих сторон условия, на основе которых впоследствии будет заключен кредитный договор. В России такой инструмент, как предварительный договор, к сожалению, не используется в деловом обороте – ему предпочитают протокол о намерениях, не накладывающий на стороны фактически никаких обязательств, а значит, и не имеющий реальной силы. Между тем, идея предварительного договора в том, чтобы позволить сторонам определить свои позиции по важнейшим условиям, не отвлекаясь на менее важные вопросы, которые будут окончательно согласованы позже, во время обсуждения кредитного договора.

После подписания Term Sheet банк-организатор начинает собственно процесс синдицирования – создания группы кредиторов. После определения основных участников синдиката начинается активная работа над юридическим оформлением кредита. В процессе организации сделки возникает два комплекса правоотношений: один – между кредиторами, и второй – между синдикатом и заёмщиком. Они закрепляются в двух договорах. Основным является кредитный договор; участники синдиката также заключают договор об участии, определяющий их взаимоотношения.

С точки зрения любого кредитора синдикация остаётся обычной кредитной операцией. Особенностью синдицированного кредитования для банка-организатора будет необходимость привлечения банков- участников и согласование с ними второстепенных условий договора. Особенностью для банка-участника будет, во-первых, то, что он фактически присоединится к договору между заёмщиком и организатором (как говорилось выше, второстепенные условия договора могут обсуждаться, однако важнейшие положения, закреплённые в предварительном договоре - Term Sheet - остаются неизменными). Во-вторых, общение с заёмщиком будет происходить не напрямую, а через агента сделки.

Выгода синдицированного кредита

Удобство синдицированного кредита для заёмщика очевидно – он получает большой кредит и при этом общается фактически лишь с одним банком – организатором сделки. С заёмщиком заключается один договор, и анализ состояния заёмщика проводится только организатором. Это существенно упрощает для заёмщика привлечение крупных ресурсов.

Есть ли выгода в синдицировании для банков? Безусловно. Несоответствие потребностей крупных заёмщиков и кредитных возможностей банков, их обслуживающих, должно подталкивать банки к созданию синдикатов. Многие банки сталкиваются со сложностями при кредитовании своих крупных клиентов. Даже если у банка достаточно свободных средств, он скован нормативом ЦБ – лимит на одного заёмщика не может превышать 20% собственного капитала банка. Синдицированное кредитование позволяет решить эту проблему.

Также, выступая в роли организатора, банк получает хорошие комиссионные за организацию синдиката. С другой стороны, присоединяясь в качестве участника к синдикации, банки экономят на транзакционных издержках, связанных с выдачей кредита, доверяя проверку заёмщика и работу над договором преимущественно организатору.

Наиболее крупные суммы обычно привлекают гиганты бизнеса, зачастую с наиболее высоким кредитным рейтингом. Участвуя в синдикации, относительно небольшие банки получат доступ к первоклассным заёмщикам, повышая качество своего кредитного портфеля.

Перспективы и проблемы развития синдицированного кредитования в России

До сих пор в России не было синдицированных кредитов в полном смысле этого слова. Однако логика развития банковской системы объективно должна скоро привести к росту синдицированного кредитования внутри страны. Вместе с тем существует ряд препятствий к формированию в России цивилизованного рынка, которые должны быть преодолены для успешного развития синдицированного кредитования.

Для широкого использования любого финансового инструмента необходима соответствующая правовая база. Синдицированное кредитование регулируется теми же нормами, что и иные кредитные операции. Участники сделки столкнутся с неадекватностью и, порой, противоречивостью правовых норм. Безусловно, необходимо давление на законодательную и исполнительную власть для оптимизации законодательства в сфере банковского права.

В процессе анализа финансового состояния потенциального заёмщика банки сталкиваются с несовершенством финансовой отчётности. Методические материалы по бухгалтерской документации запутанны, их понимание становится привилегией узкого круга специалистов. Между тем основной задачей финансовой отчётности является предоставление заинтересованным лицам возможности провести объективную оценку состояния предприятия. Пожалуй, ещё важнее то, что многие предприятия искажают отчётность с целью ухода от налогообложения. Внедрение международных стандартов бухгалтерской отчётности не решит эту проблему – здесь в идеале необходима перестройка всей налоговой системы.

Необходимым условием цивилизованного рынка является наличие доверия между участниками рынка. Сейчас об этом не может быть и речи – даже на межбанковском рынке царит затишье. Изменить ситуацию поможет разработка унифицированных договоров кредитования, определение основных условий предоставления кредитов и т.п. В России унификация деловой практики в сфере банковского права практически не распространена. Очевидно, что с развитием рынка этот процесс будет идти, однако сейчас его необходимо "подтолкнуть", тем более, что существуют институты (и, в частности, АРБ), которые могли бы стать источниками унифицированных документов. По нашему мнению, унификация кредитного процесса и его правового оформления позволит банкам больше доверять друг другу, что будет ещё одним шагом к созданию нормальной банковской системы.

В идее унификации заложен ещё один безусловно положительный аспект. В развитых странах, где синдицированное кредитование давно известно и широко применяется, унификация оформления сделок создаёт благоприятные предпосылки для развития вторичного рынка синдицированных кредитов, то есть повышает ликвидность долговых обязательств. В результате банки – первоначальные участники синдикаций имеют возможность при необходимости продать свои доли участия в кредите (этот момент специально оговорён в договоре синдицированного кредитования), освободить лимиты и участвовать в новых сделках. Таким образом, упрощение оформления сделок и оборота долговых обязательств приводит к росту рынка синдицированных кредитов в целом, что и подтверждается статистикой: по оценкам The Financial Times, в 1985г. в США было выдано синдицированных кредитов на сумму около 285 млн долларов, а в 1998 - свыше 1,6 трлн долларов. Это на треть больше общей суммы подписки на обычные акции и вдвое превышает стоимость выпущенных облигаций.

***

Синдицирование – безусловно не единственный, но эффективный и вполне реальный в сегодняшней ситуации способ преодоления застоя на российском финансовом рынке. Сейчас появляется интерес банков и заёмщиков к этому инструменту. Остаётся надеяться, что объединив наши усилия, мы сможем воплотить этот интерес в конкретные сделки.