Проведение Due Diligence

Due diligence – один из эффективных инструментов снижения рисков и защиты интересов сторон в ходе проведения крупных сделок. Due diligence (в буквальном смысле «должное усердие») – это всестороннее исследование и проверка финансово-хозяйственной деятельности компании и её положения на рынке. Эта процедура позволяет выявить все юридические, коммерческие, финансовые и производственные риски в бизнесе.

Due diligence основывается на изучении фактических данных, полученных в результате изучения внутренних документов, данных оперативной и финансовой отчетности, отраслевых особенностей и законодательной среды. Для объекта проверки – это возможность определить зоны риска и повысить привлекательность для инвестора или потенциального покупателя.

Традиционно выделяются следующие компоненты due diligence:

Правовой (Legal Due Diligence): в рамках данной части проводится исследование правовой основы деятельности компании, описание основных бизнес процессов компании (внутренних и внешних) с точки зрения гражданско-правовых отношений, проверка юридической «чистоты» прав на имущество и выявление имеющихся обременений, анализ правовых рисков и выработка способов их минимизации. Анализ юридических рисков традиционно является наиболее значимым и трудоёмким компонентом процедуры due diligence.

 

• История создания компании/группы компаний:

- полное документальное восстановление истории компании на основании анализа учредительных документов
- анализ эффективности и чистоты структуры собственности
- проверка срока и порядка оплаты уставного капитала
- проверка полномочий лиц, принимавших решение о внесении изменений в учредительные документы
- проверка сроков проведения мероприятий, связанных с регистрацией изменений в учредительных документах
- оценка правильности и своевременности регистрации филиалов, представительств, обособленных подразделений

• Правовая чистота сделок с долями/акциями:

- экспертиза документов, свидетельствующих о переходе прав собственности на доли/акции
- ревизия документов, подтверждающих факт оплаты, внесение соответствующих изменений в реестр акционеров
- анализ исковых заявлений бывших собственников
- оценка правильности и своевременности регистрации проспекта эмиссии
- анализ возможности признания сделок с долями/акциями недействительными

• Корпоративное управление:

- анализ структуры управления компанией, компаниями, входящими в группу
- определение легитимности создания и существования органов управления
- оценка полномочий и порядка принятия решений органами управления
- определение непрерывности ведения учета заседаний общих собраний акционеров/ участников, Советов директоров, заседаний иных органов
- проверка соблюдения сроков проведения очередных общих собраний акционеров/ участников, Советов директоров, заседаний иных органов
- проверка решений органов управления на предмет компетенции по принятым решениям
- экспертиза кодекса корпоративной культуры

• Специальное государственное регулирование:

- антимонопольное регулирование (включение в списки субъектов естественных монополий, регистрация в качестве «группы лиц»)
- лицензирование деятельности (наличие лицензий, срок действия, необходимость продления срока, необходимость получения новых лицензий)
- соблюдение экологического законодательства (соответствие нормам САНПИНа и ГОСТам), необходимость получения/продления разрешений
- соответствие специальным отраслевым требованиям законодательства.

• Основания возникновения прав собственности на основные средства, незавершенное строительство, нематериальные активы, финансовые вложения:

- анализ сделок по приобретению прав собственности на основные средства, незавершенное строительство финансовые вложения
- проверка легитимности заключения сделок (крупные сделки, сделки с заинтересованностью), полномочия органов принимавших решение о заключении сделки, подтверждение оплаты по договору
- ревизия истории прав собственности на объекты (выявление риска возможных претензий со стороны бывших собственников или третьих лиц)

• Права на объекты интеллектуальной собственности и другие нематериальные активы:

- анализ сделок по приобретению прав на нематериальные активы
- оценка уровня защиты прав на нематериальные активы (необходимые патенты, зарегистрированные товарные знаки и прочее)
- оценка риска возможных претензий со стороны авторов по используемым изобретениям

• Структура дебиторской и кредиторской задолженности:

- анализ структуры существенной дебиторской задолженности, (правовое основание возникновения задолженности, сроки, вероятность уплаты/взыскания)
- анализ структуры кредиторской задолженности (правовое основание возникновения задолженности, оценка вероятности досрочного взыскания)
- проверка легитимности заключения сделок (крупные сделки, сделки с заинтересованностью), проверка полномочий органов, принимавших решение о заключении сделки

• Обеспечительные обязательства:

- выявление и анализ обеспечительных договоров (залоги, заклады, поручительства за третьих лиц)
- проверка легитимности заключения сделок (крупные сделки, сделки с заинтересованностью), полномочий органов принимавших решение о заключении сделки, подтверждение оплаты по договору
- оценка вероятности обращения взыскания на залоги, заклады, исполнение обязательств за третьих лиц

• Управление персоналом, включая отношения с профсоюзными органами:

- оценка соблюдения ТК РФ в отношении сотрудников компании (договорные отношения, рабочее время, соблюдение графика отпусков, система вознаграждений, пенсионное обеспечение, опцион на акции)
- экспертиза программ повышения квалификации персонала, систем мотивации персонала
- наличие корпоративного договора, оценка обязательств организации перед сотрудниками
- наличие профсоюзной организации, порядок взаимодействия с организацией
- анализ судебных претензий сотрудников/бывших сотрудников к организации

• Судебные споры и претензии контрагентов, в том числе анализ возможности привлечения к ответственности:

- анализ существующих судебных претензий со стороны контрагентов и государственных органов (оценка степени существенности влияния на финансовые показатели деятельности)
- анализ существенных претензий по отношению к контрагентам и государственным органам (оценка вероятности и сроков взыскания)
• Безопасность схем налоговой оптимизации (данное направление перекликается с tax Due Diligence):

- выявление фактов налоговой оптимизации (искусственное увеличение себестоимости за счет норм производства, ценообразования, субподрядов, таможенных операций и др.)
- стоимостная оценка эффективности применяемых схем налоговой оптимизации
- оценка юридической чистоты указанных операций
- оценка рисков взыскания задолженности по выявленным операциям

Налоговый (Tax Due Diligence): проверка исчисления, декларирования и уплаты налогов. Оценка правильности применения налогового законодательства с учетом тенденций правоприменения, рисков налоговых претензий и вариантов их минимизации:

• соответствие систем бухгалтерского и налогового учета требованиям действующего законодательства
• правильность формирования налогооблагаемой базы по каждому виду налогов исчисления и уплаты налогов и сборов за определенный период времени
• состояние расчетов с бюджетом и внебюджетными фондами
• обоснованность использования налоговых льгот
• анализ юридической составляющей - качество договоров и другой документации, вытекающие из них организационные риски, способные привести к налоговым претензиям, готовность предприятия к защите от претензий
• оценка налоговых рисков (последствия неисправленных нарушений)
• рекомендации по исправлению нарушений

Финансовый (Financial Due Diligence): проверка достоверности сведений о доходности, финансовой стабильности и коммерческих перспективах компании, оценка результатов коммерческой деятельности. Если Due Diligence проводится в отношении компании-соискателя проектного финансирования, проводится тщательное исследование бюджета, системы финансового планирования и анализ заявленной коммерческой выгоды.

• Финансово-экономический анализ:

- динамический и структурный анализ статей отчетности
- анализ кредиторской и дебиторской задолженности
- анализ структуры выручки
- анализ себестоимости и структуры операционных затрат
- маржинальный анализ
- коэффициентный анализ

• Ревизия кредитов, займов (кредитная история) и забалансовых обязательств (поручительства, гарантии, залоги, лизинговые контракты, аккредитивы без денежного покрытия, авали на векселях)
• Анализ движения денежных средств по счетам
• Анализ стандартного реестра платежей
• Определение соответствия официальной финансовой отчётности законодательству

Технологический (Technical Due Diligence): оценка основ технологического процесса, включающая изучение технической базы, применяемых технологий и производственного потенциала предприятия.

• Изучение производственного процесса, анализ «узких» мест:

- анализ цепочки технологического процесса
- анализ номинальных и фактических мощностей машин и оборудования, используемых в производстве
- выявление процессов, тормозящих общие сроки технологического процесса или требующих существенных дополнительных затрат ресурсов в рамках производства
- инициирование проведения полноценной технической экспертизы для дополнительной оценки эффективности технологического процесса и возможных перспектив расширения производства

• Оценка технологического оборудования:

- ревизия основного технологического оборудования с целью исключения морального устаревания, проверки возможности сервисного обслуживания, замены отдельных производственных модулей
- анализ отчетности эксплуатации оборудования
- оценка необходимости в структурной модернизации оборудования на ближайшем горизонте планирования
- определение избыточного оборудования, предварительная оценка возможной стоимости, количества освобождаемых площадей
- анализ возможности быстрого переориентирования производственных мощностей под изменение ассортимента продукции

Управленческий (Management Due Diligence): кадровый аудит, анализ достоверности сведений об организационно-управленческой системе предприятия, оценка рисков, эффективности и потенциала.

• Кадровый аудит:

- анализ профессиональных качеств управленческой команды (образование, опыт работы, успешный опыт реализации проектов, рекомендации с предыдущих мест работы, наличие судебных решений в отношении менеджеров)
- персональное интервьюирование менеджеров управленческой команды
- оценка персонала (образование, опыт работы)

• Анализ организационной структуры:

- оценка реальных функциональных обязанностей и степени загрузки менеджеров высшего и среднего звена
- анализ систем мотивации управленческого персонала (ориентированность на результат)

Маркетинговый (Market Due Diligence): анализ занимаемого сектора рынка и конкурентоспособности в нем. Оценка положения компании, и состояния рынка в целом. Анализ перспектив и возможностей.

• Анализ конъюнктуры рынка:

- оценка состояния рынка (зоны роста), степени сегментированности, наличия существенных игроков
- анализ конкурентной среды, доли рынка, продуктовой линейки, стратегических клиентов
- оценка «платы» за вход на рынок (необходимость получения лицензий, наличия в собственности тех или иных объектов, положительные решения государственных или муниципальных органов)
- экспертиза конкурентных преимуществ бизнеса и/или основного продукта
- определение возможности быстрого перепрофилирования компании/бизнеса

• Маркетинг и продажи:

- описание продукта/услуги (существенные характеристики продукта/услуги, процесс продажи, влияние сезонности)
- политика ценообразования и процесс ценообразования
- процесс продаж (методика привлечения новых клиентов, ведение базы клиентов, наличие дилерской сети, процедура поощрения дилеров)
- портрет клиента (с выделением ключевых клиентов)
- работа с клиентом (инициация общения, подписание договоров, контроль исполнения и степени удовлетворённости клиента)
- аналитика продаж (ведётся ли анализ по результатам работы с клиентами, в каких разрезах проводится анализ, какие принимаются решения по результатам анализа, насколько формализована данная работа)

Таким образом, в рамках Due Diligence проводится всесторонняя оценка рисков бизнеса, дается их стоимостная оценка, и, исходя из этого, может определяться итоговая цена сделки. В ходе запроса документов и их оценки окончательно определяется пакет существенных документов, необходимых для структурирования сделки.